原题目:宏大团体深陷债务危机,寄看破产重组

  庞庆华和他的汽车经销帝国,在车市冷冬中走到存亡关隘。

6月10日,宏大汽贸团体股份有限公司(601258.SH,下称“宏大团体“)董事长庞庆华在接收媒体采访时认可,该公司已经提交了破产重组的申请,计划是“债转股”,今朝正在等候审批。庞庆华夸大说,“申请破产重整并不是由于宏大资不抵债,而是为懂得决宏大的资金活动性题目”,并称重组“对宏大团体来说是重年夜利好”,是解决资金题目、化解危机与风险的有用道路。

但本相可能并非庞庆华所说的那般轻松。2018年,宏大团体吃亏61.7亿元,更严重的是经营性现金流缺口高达122.3亿元,活动欠债249.42亿元。因为信披违规等题目,宏大团体融资通道受阻,曩昔1年半银行银行抽贷242亿元。跟着车市下滑加剧、自身现金流缺乏影响购置和发卖汽车,宏大团体的“回血才能”也在恶化。

与此同时,宏大团体的浩繁借主纷纭上门“逼债”。仅2018年,宏大团体就收到青岛、上海、济南、合肥、唐山、天津、西安、北京、深圳等地法院投递的告状状、应诉通知书、举证通知书等涉案材料,这些诉讼多为生意、融资、告贷合同胶葛。

国内一家年夜型汽车经销商团体投资人对第一财经记者表现:“几百亿的企业重组,谁会接盘?现实状态可能远比我们看到的严重得多。”

最后的救命稻草:债转股

1987年,尚在河北滦县物质局工作的庞庆华就开端涉足汽车发卖。1998年,借由冀东物贸团体有限公司(“下称冀东物贸”)改制的机遇,庞庆华把持了这家公司,并在数年之后形成60多家经销店的范围。据媒体报道,庞庆华在回想起家史时称,该时代冀东物贸基础上把持了河北汽车经销市场。

2004年,冀东物贸获得斯巴鲁在中国北方8个省份的代办署理权,经销店范围进一步扩展。据《福布斯》数据,冀东物贸2004年总发卖收进98.9亿元国民币,税前利润1.5亿元国民币。2010年,原附属于冀东物贸的宏大团体以538亿元的营业额成为国内汽车经销商团体冠军。

2011年,原附属于冀东物贸的宏大团体登岸A股,成为中国首家在A股上市的汽车经销商团体,全国网点数目高达1200多家。2017年,宏大团体新车发卖48.17万辆,营业收进704.8亿元,事迹到达巅峰。

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然而,恰是2017年,宏大团体呈现盛转衰的转折点。2017年4月,宏大团体因信息违规表露题目被被证监会立案查询拜访,这被以为是宏大团体走下坡路的开端。2018年,宏大团体又因拖欠海通恒信国际租赁有限公司9982.5万元融资金钱,后者向上海金融法院申请财富保全,上海金融法院冻结了庞庆华在宏大团体全体的股权(20.42%),司法冻结日期从2018年10月8日起至2021年10月7日。

在2018年半年报中,宏大团体称,“2018年上半年,被中国证监会查询拜访事务给公司的经营带来的负面影响连续发酵,叠加2018年度的整体资金情况偏紧等身分,公司的融资艰苦、资金严重题目进一步凸显,继而严重影响并制约了公司的正常经营。”

厥后庞庆华接收媒体采访时称,2017年银行抽贷60亿元,2018年持续抽贷160亿元。

宏大团体自此进进了一个恶性轮回,一方面资金缺乏没有措施购进更多的车辆进行发卖,获取新车发卖和厂家返利的利润;另一方面车市呈现下滑,经销商整体盈利才能变差;同时宏大团体急于变现库存,部门库存车只能折价发卖。多方身分叠加,2018年宏大团体新车发卖25.19万辆,同比削减22.98万辆;营业收进下滑40.6%至420.3亿元,净利润由2017年的1.9亿元转为吃亏61.72亿元。

最主要的,2018年宏大团体经营性现金流缺口达122.3亿。

为了弥补运营资金,宏大团体不得不出售旗下最赚钱的奔跑、雷克萨斯、广汽丰田等品牌19家4S店,获得26.66亿元现金。这些4S店在2017年至少为宏大团体进献了50%的利润。与此同时,宏大团体还积极清减盈利性差的4S店,全国经销网点由2017年底的1035家缩减到了806 家。

本年1月,因为长达半年的时光没有采购新车等原因,上汽通用五菱解除了与宏大团体的合作关系,这对后者发生重年夜影响。2017年,宏大团体新车发卖48.17万辆,上汽通用五菱(含宝骏)销量10.5万辆,位居第一。2018年,固然销量年夜幅下滑至3.69万辆,但上汽通用五菱(含宝骏品牌)依然是宏大团体旗下销量最高的品牌。

本年5月13日,宏大团体宣布通知布告称,公司收到冀东丰公司投递的《告诉函》。冀东丰公司在《告诉函》中称,鉴于公司无法了债其到期1700万元债务,已于2019年5月13日以公司不克不及了债到期债务且有显明损失了债才能可能为由,向法院提出对公司进行重整的申请。

6月,庞庆华在接收媒体采访时称,公司已经于5月17日提交了破产重组的申请,今朝正等候审批,具体计划是“债转股”。

债转股便是‘经营体系体例债转股’。本来,银行属于债权人,转股今后银行就酿成股东了。这并不料味着不还银行的债,而是经由过程配合打造上市公司,将宏大的事迹上往,奖利钱酿成利润。如许,企业的欠债率就会年夜年夜下降,慢慢甩失落累赘。”庞庆华说。

不外国内数家汽车经销商投资人对此并不看好,原因是汽车发卖行业呈现全行业性的盈利性困难,据中国汽车畅通协会数据,2018年全国快要40%的经销商吃亏,2019年新车发卖毛利广泛为负,经销商吃亏面进一步加年夜。

“假如是金融口的,谁愿意投一向走下坡路的行业?”一位投资人说。另一位投资人表现,假如债权人不肯意接盘,平易近营企业里面谁能拿出那么多钱的人百里挑一。

短债长投+重年夜项目投资掉败

固然车市下滑是不争事实,但接收第一财经记者采访的经销商投资人广泛以为,宏大团体的危机与车市景心胸关系不年夜,更多的在于企业自身的计谋掉误。首当其冲的,就是其“短债长投”成长模式。

短债长投别名“短贷长投”,意即短期告贷用于持久用处,譬如把从银行借来的活动资金用于固定资产投进。汽车发卖是重资金行业,无论建店仍是采购新车,都须要大批的资金转动,资金周转速度决议了其盈利性。上海宝马一家4S店总司理告知记者,该店请求新车到店7天内卖失落,发卖参谋才干拿到全额的提成,目标就是加速资金周转的速度和频次。

宏大团体公司在扩大中,却大批购置地盘产权等资产,造成大批资金沉积。媒体曾就宏大团体地盘储蓄面积讯问庞庆华,他的回应:“应当差未几是这个数(2万亩)吧。由于天天都在产生,地盘数字是不少,由于我们店多。大师知道,我们是拥有地盘最多的公司之一。”

假如企业有足够的才能连续发明杰出的经营运动现金流,短债长投的模式题目不年夜,可是假如市场情况恶化,经营运动现金流匮乏,就会使企业资金周转产生艰苦,从而造成活动比率降落,偿债才能恶化。在经济学中,因短债长投激发的经营危机被称之为“阶下囚困境”。

在年报中,宏大团体也称“这些资产(地盘产权等)既是财富也是累赘,本年我们更要尽力加速资产盘活。经由过程关停并转等手腕,使资产、利润到达最年夜化。”

重年夜项目投资掉败是投资人以为宏大团体的第二年夜过错。在其成长进程中,宏大团体数次测验考试多元化成长。包含测验考试造车、转型为整车制作公司,与斯巴鲁成立合伙公司,参股北汽新能源,进军网约车、汽车电商、分时租赁、上门颐养等。

早在2011年,刚上市的宏大团体就介入萨博的竞购,将所募资金3.7亿元注进萨博,孰料昔时底萨博公布破产。对此庞庆华反思道:“我走过的最年夜的弯路应当就是收购萨博吧。上市后,手里有钱了,在投资方面不敷谨严,这也是我从膨胀到沉着的进程。”

在2018年年报中,宏大团体表现将保持立异汽车发卖模式,应用自身上风拥抱互联网时期,开展的立异汽车发卖营业包含电商平台、叮叮约车、叮叮停车等项目。

对此有经销商投资人评价说:“玩出行平台,干不外滴滴;玩车源(电商),干不外主机厂。专业的人干专业的事,你看看2018年的百强经销商,几乎都是专业干4S店的,有几家涉足多行业的?”关于宏大团体的远景,他以为仍有机遇走出来,但斟酌到当前的市场行情与宏大自身的情形,难度很年夜。

宏大团体将苏醒分成三个阶段:一是危机化解阶段,重要是各级当局及相干部分的支撑、各级银行监管部分的支撑和司法机关的维护;二是“三恢复”阶段,重点是恢复信念、恢复资金,恢复经营,这是全部风险化解最为要害的阶段;三是重整晋升阶段,经由过程两年时光,尽力打造一支新步队和新宏大。

2018年,中国车市呈现28年来初次下滑。进进2019年,车市的下滑还在加剧,仅前4个月下滑幅度就已达14%。市场下滑意味着容错率下降,出错的本钱增添。宏大团体可否如愿“债转股”从而走出困境,这备受存眷。

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